2025 के बारे में अधिक संतुलित दृष्टिकोण की आवश्यकता
punjabkesari.in Saturday, Dec 28, 2024 - 09:17 AM (IST)
चंडीगढ़ :
साल 2024 में, जब एडवांस्ड इकोनॉमी के सेंट्रल बैंक ब्याज दरों में कटौती की ओर मुड़ेंगे, तो हमने उनके बीच स्थिरता की कमी, डिसइन्फलेशन पर प्रोग्रेस और यदि कोई दुर्घटना हुई तो मूल्य स्थिरता बनाम वित्तीय स्थिरता की तलाश की। जबकि ये विषय अभी भी प्रासंगिक हैं और वहीं अमेरिका में अचानक ही होने वाला बड़ा बदलाव भी काफी महत्वपूर्ण असर रखता है। श्रीजीत बालासुब्रमण्यन, इकोनॉमिस्ट और वाइस प्रेसिडेंट, फिक्स्ड इनकम, बंधन एएमसी ने कहा कि अमेरिका की ग्रोथ मजबूत बनी हुई है, लेकिन क्रेडिट कार्ड और ऑटो लोन चूक में वृद्धि और नरम लेबर मार्केट (नॉन-एग्री पेरोल बढ़ोतरी को बाद में नीचे की ओर संशोधित किया जाना, कमजोर यूनिट लेबर लागत वृद्धि और हाल ही में उच्च बेरोजगारी बीमा दावों) जैसी कई स्पष्ट कमजोरियां हैं। हम नहीं जानते कि वर्तमान एआई-निवेश संचालित उच्च उत्पादकता कहां टिकेगी, कॉर्पोरेट रीफाइनेंसिंग अभी भी उच्च दरों पर होगा और इमिग्रेशन पॉलिसी सख्त होने की संभावना है। निम्न आय वर्ग भी बदतर स्थिति में है क्योंकि, हालांकि मुद्रास्फीति कम हो गई है, महामारी के दौरान उछाल के बाद मूल्य स्तर हाई बना हुआ है। इसलिए, यहां से अमेरिकी विकास की दिशा महत्वपूर्ण है।
श्रीजीत बालासुब्रमण्यन ने कहा कि साल 2025 के लिए एक प्रमुख थीम फिस्कल बनाम मॉनेटिरी होना चाहिए, और क्या अमेरिका में फिस्कल डोमिनेंस के संकेत हैं। यह देखना होगा कि ट्रम्प की नीतियां फेड के निर्णय लेने को कैसे प्रभावित करती हैं। हमारा मानना है कि 'ट्रम्प ट्रेड' कथा के लिए कुछ ऑफसेट हो सकते हैं और यह जरूरी नहीं है कि यह केवल हाई राजकोषीय घाटा और मुद्रास्फीति हो। उदाहरण के लिए, ट्रेजरी सैक्रेटरी के लिए नामित व्यक्ति ने 2028 तक राजकोषीय घाटे को जीडीपी के 3% (अभी ~ 7% से) तक कम करने, रेगुलेशन और अन्य उपायों के माध्यम से वास्तविक जीडीपी विकास को 3% तक बढ़ाने और तेल के प्रति दिन 3 मिलियन बैरल के बराबर एनर्जी प्रोडक्शन बढ़ाने के लिए 3-3-3 प्लान पेश किया है। इनमें से कुछ संख्याएं हासिल करना मुश्किल हो सकता है, लेकिन इच्छित डायरेक्शन अधिक संतुलित दृष्टिकोण की मांग करती है, क्योंकि ग्लोबल ग्रोथ भी कमजोर है।
बालासुब्रमण्यन का कहना है कि ट्रम्प के प्रस्तावित टैरिफ पर, यह देखना होगा कि इसे तुरंत लागू किया जाता है या बातचीत के साधन के रूप में अधिक उपयोग किया जाता है। यदि इसे लागू किया जाता है, तो हमें एक ही देश से आयातित विभिन्न उत्पादों पर दरों को देखना होगा, क्या अमेरिका कुछ वस्तुओं के घरेलू उत्पादन को प्रोत्साहित करता है जिन पर टैरिफ बढ़ाए गए हैं, और ग्लोबल बिजनेस फ्लो कैसे बदलता है। उदाहरण के लिए, चीन गैर-अमेरिकी देशों को निर्यात बढ़ा सकता है जबकि अन्य देश अमेरिका को निर्यात बढ़ाते हैं। हमें यह भी देखना होगा कि क्या अन्य देश प्रतिशोधात्मक टैरिफ या अन्य उपाय लागू करते हैं, और मुद्रा (विशेष रूप से सीएनवाई) कैसे चलती है। टैरिफ और राजकोषीय नीतियों और विकास/मुद्रास्फीति ट्रांजेक्टरी के अमेरिकी पैदावार और डॉलर पर प्रभाव का आकलन करना महत्वपूर्ण होगा।
उनका कहना है कि अन्यत्र, यूरोप में ग्रोथ कमजोर है क्योंकि जर्मनी में ग्रोथ धीमी हो रही है और कुछ देशों में राजनीतिक तनाव बढ़ गया है। यूरोपीय सेंट्रल बैंक ने हाल ही में कमजोर निजी उपभोग खर्च और निर्यात के कारण यूरो क्षेत्र के लिए अपने 2025 के ग्रोथ पूर्वानुमान को कम कर दिया। इसने स्वीकार किया कि ग्रोथ गति खो रही है और आर्थिक सुधार धीमा होने की संभावना है। मुद्रास्फीति का जोखिम अब स्पष्ट रूप से दो-तरफ़ा है, 2% का लक्ष्य पहले ही प्राप्त हो जाने की संभावना है, और दरों में कटौती की बाजार उम्मीदें बढ़ गई हैं। अमेरिकी व्यापार संबंधी नीतियां इन चिंताओं को और बढ़ा सकती हैं। चीन में, रियल एस्टेट और उपभोक्ता मांग में मंदी बनी हुई है। जबकि अधिक फिस्कल इंसेटिव की उम्मीद है, संभावित अमेरिकी व्यापार नीतियों का प्रभाव एक और बड़ा सवाल है। जापान वेतन और कीमतों के बीच एक अच्छा साइकिल तलाश रहा है ताकि बीओजे दरों में वृद्धि कर सके।
बालासुब्रमण्यन का कहना है कि भारत में, समग्र जीडीपी प्रिंट, मैन्युफैक्चरिंग, कॉर्पोरेट इनकम ग्रोथ और आसान लोन ग्रोथ (असुरक्षित पर्सनल लोन्स पर आरबीआई के मैक्रोप्रूडेंशियल उपायों के कारण) के रेफरेंस में सितंबर तिमाही में निराशाजनक प्रदर्शन के बाद, निजी क्षेत्र के कैपिटल खर्च में व्यापक आधार पर वृद्धि अभी भी गायब है क्योंकि हाई हाउसहोल्ड लीवरेज के बीच निजी उपभोग ग्रोथ धीमी बनी हुई है। हमारा मानना है कि आरबीआई फरवरी से अपने शेलो रेट कट साइकिल की शुरुआत करेगा और अगले कुछ महीनों में ड्यूरेबल लिक्विडिटी को बढ़ाने के लिए लगभग 1 लाख करोड़ रुपये की ओएमओ की खरीद करेगा। उम्मीद है कि सब्जियों में मौसमी गिरावट जल्द ही खत्म हो जाएगी।
अंत में बालासुब्रमण्यन ने कहा कि भारत जैसे उभरते बाजारों के लिए, जो ग्लोबल वैल्यू सीरीज़ से जुड़े हुए हैं, ग्लोबल मैन्युफैक्चरिंग साइकिल भी मायने रखता है। अमेरिका और यूरोप में इंडस्ट्रियल प्रोडक्शन धीमा हो गया है। विभिन्न देशों में इन्वेंट्री और शिपमेंट डेटा भी इसे दर्शाते हैं। ट्रम्प द्वारा किए गए प्रोटेक्टोनिक्सट ट्रेड उपायों को इसी रेफरेंस में देखा जाना चाहिए। अलग से, केंद्रीय बैंकों की वर्तमान की बजाए दूरदर्शी डेटा पर निर्भरता का धीरे-धीरे बदलाव स्वागत योग्य होगा, लेकिन निकट अवधि में उच्च अनिश्चितता को देखते हुए यह आने वाले समय के लिए अधिक सटीक रहेगा। अभी के लिए, ग्रोथ और मुद्रास्फीति कैसे विकसित होती है, यह केंद्रीय बैंक दर साइकिल का आकलन करने के लिए महत्वपूर्ण रहेगा और यह एडवांस्ड इकोनॉमीज के बीच अलग-अलग हो सकता है, खासकर यूएस फेड के मुकाबले ये और भी अलग रहेगा।
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