ट्रम्प 2.0 - बदलती दुनिया में नीतिगत विकल्प

चंडीगढ़ : ट्रम्प की नीतियों का वैश्विक आर्थिक और बाजार पर क्या प्रभाव हो सकता है? हम प्रस्तावित नीतियों और अमेरिकी राजकोषीय घाटे पर उनके अनुमानित प्रभाव को जानते हैं, लेकिन क्या उनका ओवरऑल प्रभाव उतना सरल होगा जितना कोई सोच सकता है? क्या पॉलिसी ऑफसेट हो सकते हैं? क्या आज की अलग-अलग ग्लोबल इकोनॉमिक बैकड्रॉप नए नीति विकल्पों को आकार दे सकती है?

यूएस फेडरल द्वारा भारीभरकम और व्यापक पॉलिसी रेट में बढ़ोतरी के बावजूद अमेरिकी अर्थव्यवस्था में मज़बूती रही है, और हाल ही में डेटा ने ऊपर की ओर चौंका दिया है। पिछले वर्ष के सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) के आंकड़ों को भी संशोधित किया गया था। हालांकि, फेडरल सरकार का राजकोषीय घाटा सकल घरेलू उत्पाद के 6.4% पर बहुत अधिक है (यह तब है जब अर्थव्यवस्था अच्छा प्रदर्शन कर रही है!) और दस साल बाद भी इसके 7% रहने की उम्मीद है।

श्रीजीत बालासुब्रमण्यम, इकोनॉमिस्ट और वाइस प्रेसिडेंट, फिक्स्ड इनकम, बंधन एएमसी का कहना है कि “अब, ट्रम्प की प्रस्तावित योजनाओं से अगले दस वर्षों में घाटे में 7.8 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर की वृद्धि होने का अनुमान है (एक जिम्मेदार फेडरल बजट के लिए समिति के अनुसार), यानी 7% के बजाय 10%। यहां मुख्य योगदानकर्ता 2017 से कर कटौती और रोजगार अधिनियम का विस्तार है, जब ट्रम्प राष्ट्रपति थे, जिसने व्यक्तिगत आय, प्रॉपर्टी और गिफ्ट टैक्स और कंपनियों द्वारा कुछ निवेशों के लिए कटौती के कम टैक्सेशन के प्रावधान किए थे। यदि इसे 2025 से आगे बढ़ाया जाता है, तो अकेले इससे अगले दस वर्षों में घाटे में 5.3 ट्रिलियन अमरीकी डॉलर जुड़ने की उम्मीद है, जबकि अन्य योजनाओं को मिलाकर 5 ट्रिलियन अमरीकी डॉलर और जुड़ सकते हैं। बचत बढ़ाने के लिए पहचाने गए कुछ आंशिक रूप से ऑफसेटिंग उपाय हैं, और अन्य जगहों पर सरकारी खर्च में कटौती हो सकती है। इसलिए, ऑफसेट हो सकते हैं लेकिन हमें इनकी डिटेल्स को लेकर और इंतजार करना होगा।”

बालासुब्रमण्यन का कहना है कि इसके अलावा, आज का आर्थिक संदर्भ 2017-2020 के दौरान ट्रम्प के राष्ट्रपति रहने के समय से काफी अलग है। अमेरिकी ग्रोथ पहले से अधिक मजबूती दिखा रही है लेकिन यह उन दरों के प्रभाव से अछूता नहीं रह सकता है जो फेड द्वारा हाल ही में कटौती के बावजूद काफी समय से उच्च बनी हुई हैं। क्रेडिट कार्ड और ऑटो लोन की देनदारियां बढ़ रही हैं। कम इमिग्रेशन और उच्च लागत पर कॉर्पोरेट रीफाइनेंस बाधा बन सकता है। हाल ही में उच्च उत्पादकता कहां टिकती है, यह भी देखा जाना है। यूरोप भी महामारी से पहले की तुलना में हाई इन्फ्लेशन, सख्त मॉनेटिरी पॉलिसी और उच्च राजकोषीय घाटे का सामना कर रहा है, लेकिन ग्रोथ काफी अधिक कमजोर है। 

बालासुब्रमण्यन के अनुसार सवाल पहले ही बदल चुका है कि क्या ईसीबी को तेजी से कटौती करनी चाहिए। चीन रियल एस्टेट सेक्टर और कंज्यूमर गुड्स में मांग में मंदी से जूझ रहा है। मौद्रिक नीति को आसान बनाया गया और अब राजकोषीय चर्चा में है, लेकिन अब तक की घोषणाएं उम्मीदों से कम रही हैं और मुख्य समस्याओं को ठीक से टार्गेट नहीं किया गया है। इसलिए, दुनिया, अमेरिकी सहित कमजोर है (2016-2017 की तुलना में) और अमेरिका को भी उच्च दरों का प्रभाव महसूस करना शुरू करना चाहिए।

उनका कहना है कि अधिक इमिग्रेशन कंट्रोल और इम्पोर्ट दरों में बढ़ोतरी ग्रोथ को और प्रभावित कर सकते हैं। क्या अमेरिकी राजकोषीय नीति ब्याज दरों, विकास और अमेरिकी डॉलर पर संभावित प्रभावों को अनदेखा कर सकती है? इस ओवरऑल प्रभाव को कम करने के लिए इसे संतुलित उपायों की आवश्यकता हो सकती है। मौद्रिक नीति राजकोषीय ट्रांजेक्टरी पर कैसे प्रतिक्रिया करती है, यह भी उल्लेखनीय होगा। भारत में, चक्रीय रूप से, हम कुछ नरमी देखते हैं - सितंबर तिमाही में कॉर्पोरेट आय वृद्धि में कुछ नरमी आई है और कॉर्पोरेट टैक्स कलेक्शन ग्रोथ में भी कुछ नरमी देखी गई है। बैंक लोन ग्रोथ में कमी आई है, प्राइवेट कैपेक्स साइकिल में भी जमीनी स्तर पर ग्रोथ नहीं हुई है, हाल ही में राजकोषीय आय का स्तर भी थोड़ा धीमा रहा है (चुनाव, बारिश आदि को देखते हुए) और निजी उपभोग वृद्धि कुछ समय के लिए मध्यम रही है। हालांकि, हायर सर्विसेज ट्रेड सरप्लस, मॉडरेट कोर इन्फ्लेशन और वित्तीय कंसोलिडेशन जैसी इनबिल्ट मैक्रो ताकतें बनी हुई हैं।

अंत में बालासुब्रमण्यन ने कहा कि पिछली बार जब ट्रम्प राष्ट्रपति थे, तो भारत पर सीधा प्रभाव भी काफी मध्यम था। यह मुख्य रूप से भारत को स्टील और एल्युमीनियम आयात पर हाई टैरिफ से छूट देने से इनकार करने और भारत को जनरलाइज्ड सिस्टम ऑफ प्रेफरेंसेज से वापस लेने से था। इस बार, यदि अमेरिका तेल उत्पादन बढ़ाता है, तो यह तेल की कीमतों के लिए अच्छा हो सकता है, और चीन + 1 स्टोरी कुछ अच्छी हवाएं ला सकती है, लेकिन यह हमारी नीतियों और क्षमताओं पर भी निर्भर करेगी। हमें अनिश्चितता के लिए तैयार रहने की जरूरत है, लेकिन वैश्विक मैक्रोइकॉनोमिक डेटा महत्वपूर्ण रहेगा।